【中信期货】原油专题:百年原油史话(上)——石油崛起

-回复 -浏览
楼主 2019-02-10 13:32:32
举报 只看此人 收藏本贴 楼主


报告摘要

石油奠基者:自1959年美国钻出第一口油井,一夜暴富的神话吸引投资者蜂拥而至。洛克菲勒创建的美孚公司迅速控制美国产油业,最终因为垄断诉讼被强制拆分。罗斯柴尔德和诺贝尔家族则开启俄国石油工业序幕。

一战初登台:进入20世纪,石油需求逐渐由早期的照明煤油转为汽油和燃料油。一战中石油大显身手,开始替代煤炭成为海陆空军燃料。各国积极在海外开拓油源,南美中东成为石油公司争夺焦点。

二战中崛起:燃料短缺是导致轴心国战败的重要原因。日本海军占领东印度群岛意图确保石油供应,却因被切断外运通道最终燃料耗尽。德国依靠快速闪电战在战争初期快速推进,却在后期因战线过长屡次陷入燃料短缺困境。石油晋升国家战略重点。

 

一、石油奠基者

(一)早期的钻井取油与无序滥采

人类对石油远古利用可以追溯到公元前3000年的美索不达米亚文明。地表渗出的石油被采集作为照明火种,甚至应用在战争中作为攻击武器。石油还被作为神奇药物治疗头痛、耳聋、风湿、水肿、皮癣、外伤等。天然沥青被用做建筑胶浆修建城墙以及筑路。直到19世纪石油仍未得到大规模应用,一方面,开采方式落后,主要通过地表采集及手工挖井等方式开采,另一方面,石油应用研究缺乏,工业需求尚未爆发。

19世纪50年代,煤油作为灯油开始进入家庭生活,取代传统抹香鲸油以及松脂油。1954年,耶鲁大学教授西利曼研究显示,石油经过蒸馏可制备高质量照明用油。石油提炼技术解决,但稳定供应仍无保证。1856年,纽约律师乔治•比斯尔受中国古代钻井取盐技术启发,决定通过钻井取油取代挖矿取油。 1859年,投资者投资用尽并开始自掏腰包濒临放弃前夕,负责钻井操作的艾德温•德雷克终于在泰特斯维尔钻出第一口油井。当地石油供应迅速增加,储存容器缺乏导致酒桶价格涨幅远超油价。

由石油提炼的灯煤迅速占领照明市场,对欧洲出口开始大量增加,石油风潮席卷全国,一夜暴富的神话吸引大批投机者蜂拥而至。寂静的村庄一夜之间变得拥挤不堪,土地由于滥采千疮百孔,缺乏计划的开采使油气压力过高耗尽,部分产油小镇被一次性榨干,投机狂潮继续迁徙至其他地区,繁华过后留下遍地荒凉。1865年,距离泰特斯维尔15英里的皮托莱镇一文不值的土地反复倒手拍卖出200万美元价格,1878年产量衰竭后以4.37美元价格被拍卖。

1893年,德克萨斯州科西卡纳城供水公司在钻井找水的时候发现了石油,德克萨斯石油业开始发展。1901年,退伍军人安东尼•卢卡斯参考利用改进后的旋转钻探技术在纺锤岭钻出了特克萨斯第一口喷油井,绿色的岩浆喷涌而出,日产量由50桶跃升至7.5万桶,消息迅速传遍世界。伦敦城市政官马库斯•塞缪尔新设的壳牌公司闻讯而至,签订了20年的长期供应合同。纺锤岭产量迅增重塑石油业。美国石油业在东部宾夕法尼亚州起源后,西部加利福尼亚偏居一隅,中部俄克拉荷马后来居上,最终德克萨斯州一举夺魁。当地原油品质较差,只能适合生产燃料油,自此开拓了燃料油在取暖、交通、发电、工业领域应用。

 

(二)美孚石油托拉斯成立与解散

1859年,20岁的约翰•洛克菲勒与莫里斯•克拉克合伙创建贸易公司,从事小麦、盐、猪肉等商品。德雷克钻出第一口油井后,公司也开始涉及石油买卖。1865年,洛克菲勒通过拍卖收购克拉克的全部股权,拥有了当地最大炼油厂。1866年,洛克菲勒在纽约组建新公司,全面进入原油产业链。继续投建新炼厂、收购土地种植橡木制作油桶、购买油罐车船与仓库。1870年,洛克菲勒与四个合伙人创立美孚公司时,已控制美国炼油业10%,开启了美孚石油帝国序幕。

1871年,美国石油业疯狂繁荣产量大增,经营环境恶化,利润逐渐消失。洛克菲勒计划将炼油业合并成联合体,以清除过剩产能,控制价格波动。此外,炼油商与运输商联合成卡特尔,对组织内部成员实行运费优惠外部则提高运价。同时美孚通过先礼后兵快速吞并主要炼油厂,若失败则采用降价打压竞争对手。1879年,美孚已控制美国90%的炼油能力,以及管道和运输部门。

洛克菲勒坚信“秩序只能来自对众多工厂和资金实行集中控制,并以产品从生产商有秩序的流向消费商为单一目标。”1882年签订的《美孚石油托拉斯协定》,通过总部委员会对众多独立企业和产品进行集合控制。美孚公司精确控制成本,将低成本作为基本战略。建立完善的情报和谍报系统监控市场价格与竞争对手,几乎可以精确到市场上每一家贸易商每一桶油的去向,利用价差交易和股票套利获利。严密控制销售活动,对竞争对手及零售商采取恐吓威胁吞并。美孚以绝对控制力结束了石油业无序混乱经营时代,石油由交易所定价转为托拉斯价格基准。

以美孚为代表的巨型工业托拉斯联合体19世纪末迅速崛起,盘踞各自行业。其残酷野蛮扩张方式使市场尤其是独立经营商怨气积累,司法诉讼成为解决问题唯一途径。19世纪70年代,宾夕法尼亚州独立生产商对美孚提起运费歧视诉讼;80年代起,德克萨斯、俄克拉荷马等10州对美孚提出反垄断诉讼。迫于压力,美孚托拉斯于1892年解体重组为美孚石油股权公司,进一步于1899年重组为新泽西标准石油公司,但实际控制权仍保持不变。

进入20世纪,托拉斯逐步升级为全美关注焦点,也成为美国总统竞选热点。1902-1904年,美国女记者艾达•塔贝尔在期刊连载24期美孚公司内幕调查。1904年,西奥多•罗斯福竞选获胜后立即对美孚展开调查。美孚公司极力斡旋,但已回天乏力。1911年,最高法院下令美孚公司必须解散。美孚石油帝国最终拆分为:新泽西标准石油公司(埃克森美孚)、纽约标准石油公司(莫比尔)、加利福尼亚标准石油公司(雪佛龙)、印第安纳石油公司(阿莫科)、大陆石油公司(康诺克)、大西洋石油公司(太阳石油公司)等。

 

(三)俄罗斯石油工业兴起与衰退

美国采油业繁荣领先全球。19世纪60年代,全球煤油主要来自宾夕法尼亚;70年代,美孚公司主导出口供应。需求驱动供应,美国石油到达俄国,促使当地石油业发展。1971年,里海沿岸巴库打出首批油井。诺贝尔家族与罗斯柴尔德家族闻风而至,迅速控制俄国采油业,建立产业一体化公司;并于1883年联合建成巴库-巴统铁路,打通出口欧洲通道,巴统成为当时全球最重要石油港口之一。

俄罗斯石油年产量由1871年的不到60万桶增加至1888年的2300万桶,相当于美国产量的4/5。俄罗斯崛起使曾对海外石油不以为然的美孚深感威胁,在欧洲开启惯用的价格战试图打压俄罗斯石油,但诺贝尔与罗氏家族不甘示弱。1988年,三家公司均在欧洲建立石油销售公司,成为首批石油跨国企业。此后两年间,美国煤油在全球份额由78%下降至71%,俄罗斯则由22%升至29%。至此,全球石油市场由美孚公司、诺贝尔家族、罗氏家族三分天下。

俄罗斯产量增加急需开拓更多海外市场。1969年苏伊士运河建成,缩短了俄罗斯至远东航线。英国犹太人后裔马库斯•塞缪尔抓住商机,试图打入由美孚公司控制的远东市场。塞缪尔委托设计了能够通过苏伊士运河的大型油轮,在新加坡、香港、上海等亚洲港口建造储油罐,并在内陆建造出储油罐。1891年,塞缪尔取得罗氏家族在苏伊士运河以东的九年全权经销权;1892年,首艘油轮下水,俄罗斯煤油出口至新加坡和曼谷。1897年,塞缪尔将旗下业务合并为新公司“壳牌运输和贸易公司”。1902年,壳牌公司控制了90%经苏伊士运河油轮。

壳牌公司开拓远东市场,入侵了1885年起在苏门答腊耕耘的荷兰皇家石油公司利益,与美孚公司三方开启价格战。1901年,同属欧洲的壳牌公司拒绝了美孚收购,选择与荷兰皇家石油公司业务合并。1902年,塞缪尔当选伦敦市长。1907年,荷兰皇家壳牌石油公司正式成立。

1900年后,俄罗斯石油业在经历了三十年快速发展后开始陷入混乱。巴库石油工人工作条件恶劣待遇极差,成为俄国革命温床与训练基地。斯大林在巴统多次策划罢工示威,1903年巴库石油工人罢工掀起全国劳工运动热潮。1904年警察向巴库罢工工人开枪,成为1905年俄国革命开端。俄罗斯国内混乱局面使国内产量出口大幅下降,美孚公司趁机市场美国煤油在远东市场。社会动荡久未平息,俄罗斯石油业陷入衰退。1911年,罗氏家族将俄罗斯境内全部业务出售给荷兰皇家壳牌石油公司。1904-1913年,俄罗斯在全球石油出口份额由31%降至仅9%。

 

二、一战初登台

(一)燃油大显身手

1900年,波斯(后成为伊朗)政府派出官员到欧洲寻找石油工业投资。1901年,英国资本家威廉•达西赴德黑兰谈判,获得波斯面积3/4地区60年开采权,波斯政府可分得净利润的16%。达西成为中东石油工业创始人,英国政府也借此扩展在中东地区势力。开采初期进展缓慢,直到1908年才开始出油。1909年,英国波斯石油公司(后成为BP)成立,并获得英国海军支持。

1911年,丘吉尔担任英国海军大臣,首要任务即为应对崛起中的德军海军威胁。丘吉尔决定在新一代军舰中用燃料油替代煤炭,可以提高速度、节省人力、降低成本、扩大活动半径,全面提升海军战斗力。英波公司与壳牌公司迅速反应,争取成为海军燃油供应商。壳牌公司由于其荷兰背景出局,海军收购英波公司51%股权,并签订了20年供应合同。1914年,英国海军全面转为燃油驱动。

1914年8月1日,德国向俄国宣战。石油驱动的内燃机改写海陆空战格局。德国引以为豪的煤炭驱动的铁路运输系统,相比汽油驱动的机动化部队则显笨拙。丘吉尔主张研发的内燃机驱动坦克在1916年索姆河战役中首次使用,坦克部队势如破竹不断推进,成为德军最终战败主要贡献者。空军部队在战争中首次出现,英国飞机由1915年的250架迅速增加至5.5万架。英国海军则由于使用燃料油,相比仍然主要使用煤炭的德国海军取得了绝对优势。

燃油在战争中的地位不断升级,也成为双边部队打击的主要目标。德国潜艇将油轮列为主要打击目标,试图切断英法供应,但协约国仍能从美国得到补给。而协约国对德国的封锁使德国海上油源断供,被迫依赖罗马尼亚的陆上供应。1916年,英国政府聘请国内最大工程承包商,将罗马尼亚炼厂炸毁油库引燃,在德军进入前夕摧毁供应源。1918年,英国部队抵达巴库,防止德军得到补给。1918年10月,德军石油储备告罄。11月11月,德国签署停战协议。

战争中石油快速消耗速度远大于供应。1916年,英法国内储备告急,要求美国紧急支援。由美孚拆分后的新泽西标准石油公司牵头,美国石油公司携手合作,供应了战时协约国需求80%。1917年,美国石油告急,转为从墨西哥进口填补供应。同年英法美开始对国内石油需求进行强制调控。1918年石油价格比1914年翻番。英国国务大臣总结:“石油比什么都重要。士兵、弹药、资金都有,但若没有石油,一些都毫无意义。石油是今日最强大动力源泉。”

 

(二)国际竞争加剧

1880年,爱迪生电力照明公司成立(后成为通用电气公司),20世纪后煤油逐渐退出照明市场。1896年亨利•福特造出第一辆汽车,1903年创立福特公司。 1929年,美国拥有全球78%的汽车,汽油和燃油料占石油总消费量85%。石油重要性日益显现,各国积极开拓海外油田,全球竞争加剧。

 1900年,受墨西哥国家铁路公司邀请,以英国人魏特曼•皮尔逊爵士为首的墨西哥之鹰石油公司来到墨西哥寻找石油。1910年,打出了当时世界上产量最高的油井波特罗德拉诺4号井,使墨西哥迅速晋升为全球主要供应市场。一战墨西哥通过美国出口欧洲供应英法需求。1921年墨西哥成为世界第二大产油国。

1911年,81岁的迪亚斯总统政权被推翻,墨西哥革命开启。民族主义者将外国石油公司作为主要攻击目标。1917年墨西哥政府收回地下石油资源所有权,1938年时任总统的前陆军部长卡德纳斯签署法令没收外国石油公司。民众欢欣鼓舞,石油业联合抗议。英国政府强硬要求归还财产,墨西哥宣布断绝外交关系,英国对墨西哥禁运回击。美国政府则选择不与墨西哥交恶,仍将墨西哥作为后备石油储库,以防其转向纳粹德国为代表的轴心国。投资环境恶化,新增投资停滞,国内产量锐减。1932年墨西哥产量十年内减少了80%。

墨西哥动荡使投资者开始转移阵地。委内瑞拉总统戈麦斯将军尽管残酷独裁,但为了吸引投资增加收入,戈麦斯为外国石油公司提供了良好的政治商业环境。1913年壳牌公司开始钻探,1922年巴罗索油井喷油。1929年,委内瑞拉已取代墨西哥成为仅次于美国的第二大产油国。石油公司对于未来政治动荡隐忧仍存,壳牌等公司将主要炼厂设在近海岛屿而非本土。1933年美国国内滥采价格暴跌,开始进行产量调控征收进口关税。传统出口至美国的委内瑞拉石油开始转向欧洲,数年内超过美国成为欧洲最大石油供应国。

南美产量快速崛起同时,东边的苏联在1917年布尔什维克革命后,诺贝尔家族将一半业务以绝对低价出售给新泽西标准石油公司,加上收购罗氏家族全部资产的壳牌公司,共同主导苏联石油市场。苏联共产党政府站在了石油资产阶级对立方,1920年布尔什维克重新占领巴库并宣布将油田收归国有。英美政府与俄国展开谈判。1921年,列宁选择与西方和解,同意提供石油开采特许权,但遭到包括斯大林在内多位党内成员反对。20年代末,国外石油公司追回资产努力均宣告失败,投资者将注意力开始转向不断发现新油田的中东。1938年,美国、委内瑞拉、墨西哥、苏联、罗马尼亚、伊拉克、伊朗和东印度群岛八个主要石油生产国产量已占全球总产量94%。

 

(三)开启中东大门

自1900年波斯派出使者寻找海外石油投资,中东石油业进入发展初期。1909年英波公司成立,1914年与壳牌公司、德意志银行联合组建土耳其石油公司,获得波斯国王授予的石油特许权,同年第一次世界大战爆发。战争使石油上升至国家战略层面,战后各国加紧对中东势力渗透步伐。1918年英国与土耳其签订停战协议后,旋即占领摩苏尔(现伊拉克库尔德中心)。

英国扶持带领阿拉伯人反对土耳其起义的费萨尔•侯赛因成为叙利亚国王,几个月后法国控制叙利亚,费萨尔被废黜。1921年,英国再次扶持费萨尔成为伊拉克国王,获得伊拉克全新特许权。1927年库尔德油井喷油被证明潜力巨大。1928年新泽西标准石油公司领导的美国石油财团加入土耳其石油公司,并达成红线协议。规定所有成员在区域内不得而单独开采,必须与其他公司合作进行。

1925年,巴林酋长将石油开采特许权授予帮助在境内打井找水的英国战时军需主任弗兰克•霍尔姆斯少校。霍尔姆斯由于财务困境,前往美国寻找投资。1928年,不受红线协议限制加利福尼亚标准石油公司收购了霍尔姆斯的特许权,成立巴林石油公司,并于1932年采出石油。巴林出油消息使石油公司开始关注距离仅20英里外的阿拉伯半岛。

沙特国王伊本•沙特正在国内发展现代化计划,财政陷入困境急需海外投资。巴林出油使石油公司对沙特兴趣大增,1933年代表美国的加利福尼亚标准石油公司以远高于代表英国的伊拉克石油公司(前土耳其石油公司)的报价,获得了为期60年的36万平方英里特许权。1936年,伊拉特石油公司获得西部特许权。1938年,达曼区油井喷出大量石油;1939年,首批沙特原油通过塔努拉角出口海外。此后沙特不仅吸引同盟国油企,德国、日本、意大利公司也蜂拥而至。

除了巴林和沙特,科威特亦为英美公司关注对象。科威特国内遭遇财政库存。由于日本人工珍珠大量投产,科威特传统外汇收入来源土产珍珠变得无人问津。英美针对特许权展开激烈竞争;美国石油公司财大气粗,英国政治势力盘根错节。1933年英波公司和海湾公司联合成立科威特石油公司,管理权在英国政府手中,以终结科特威酋长艾哈迈德对于两家企业的漫天要价。1934年科威特石油公司获得了75年开采权。1938年科威特南部沙漠发现大规模油流,1938年在沙特前几周科威特油井开始出油。至此,中东石油开采大门初打开。

 

三、二战中崛起

(一)日本石油困境

1931年9月18日,日军爆破沈阳南满铁路;1937年7月7日卢沟桥事变,日本全面侵华战争开始。1938年广州轰炸和1939年重庆轰炸激发美国民众对日抵抗情绪高涨,美国明确表示反对日本,并限制对日战略物资供应。1940年,罗斯福宣布全国进入无限期紧急状态,冻结境内一切日本资产,对日禁运石油。英国宣布冻结婆罗洲和东印度群岛资产并对日禁运。日本陆军主力目标为中国,海军则旨在夺取东印度群岛及附近岛屿以确保石油供应。

1940年,出于对荷属东印度群岛的担忧,美国将南加利福尼亚部队调集至夏威夷珍珠港。1941年东条英机担任日本首相,并由曾经参与1904年日本偷袭俄国在旅顺舰队的山本五十六负责偷袭珍珠港。12月7日,日军轰炸珍珠港,两国正式进入战争状态。日本用29架飞机的代价击毁了美国18搜军舰和数百架飞机,但重大战略失误在于未破坏太平洋舰队燃油储备,与珍珠港的陆上储油罐,否则战争可能会延长数年结束。

1942年,日军占领印度支那后,向东印度群岛进发。岛上驻守的英荷石油工人捣毁油井、爆破炼厂、引燃油罐,荷兰皇家壳牌石油公司的发源地与四十年工业一夜之间全部毁灭。日本方面则陶醉在胜利的喜悦中,国内股票飞涨。一年之内日本修复了75%的油井,并在苏门答腊岛利用遗留设备发现了新的大油田。东条英机宣布石油供应问题解决,对东印度群岛的依赖却成为日军致命弱点。

1942年,日军乘胜进攻夏威夷以西中途岛,试图引诱美国海军并将其歼灭。美军在珍珠港战役后斗志高涨,在六个月的苦战后占领中途岛,山本五十六也在战役中沉海。中途岛战役结束日本不败神话,成为太平洋战争转折点,盟军开启反攻序幕。切断东印度群岛与日本间的海运要道是反攻重要战略之一。潜艇成为打击日本海军和油轮重要力量,1944年86%的日本商船被击毁,油轮只要离港基本有去无回。1945年日本进口基本归零。

收紧海上封锁与旷日持久的消耗战使日本军队燃料短缺。航空母舰无法驶出日本海域,重型战舰只能停留在靠近东印度群岛附近。空军训练时间大幅缩减至完全取消,掺兑酒精的劣质燃料、缺乏训练的飞行员、未经检验的飞机群使日本空军实力大幅削弱,单次转移基地过程中便损失了40%的飞机。燃料油改为烧煤,汽车改为木炭驱动、植物油用做工业油、米酒转换成燃料酒精。日本还发动全民挖掘松根加热蒸馏炼油。日本陷入全面油荒。

1944年燃料油短缺使日本在菲律宾莱特湾海战中孤注一掷。战舰节省燃料慢速前行,救援舰队因燃料不足不能抵达。日本战舰被盟军围攻收割,派出自杀队伍神风队驾驶飞机直接撞向美舰甲板。1945年3月,美军收复菲律宾马尼拉,最后一只日本油轮击毁,日军燃料彻底耗尽。8月6日,美国在广岛投下原子弹,8月9日在长崎投下第二颗原子弹。1945年8月14日,日本宣布无条件投降。

 

(二)德国石油困境

19世纪30年代之前半个世纪,德国工业依靠煤炭快速发展。30年代煤炭在德国能源结构占比依然高达90%,美国仅为50%。1933年希特勒当选德国总理,大力发展石油和汽车工业。 1936年,为完成备战目标,希特勒实施四年计划。合成燃料工业为计划核心,以减少对外国石油依赖。1939年德国入侵波兰揭开二战序幕时,国内合成燃料产量已占全部石油供应的46%。1940年,德国攻占法国、挪威、丹麦、荷兰、比利时、卢森堡,尽管轰炸英国失败,但已几乎统治欧洲。希特勒开始把目标转向东边的苏联。

类似于日本占领东印度群岛以获取石油供应,巴库和其他高加索油田是入侵苏联重要动机。1941年6月,德国全线出击苏联,此前被德国虚假情报麻痹的斯大林措手不及。战争头几周类似于欧洲战场迅速推进,但战线过长使前进难度加大,直到冬初才抵达莫斯科。苏联道路崎岖使车辆耗油量远超预算,燃料短缺问题显现,德军被困冰雪之中。1942年,德军派出分队攻占高加索产油区,并计划推进至伊朗、伊拉克油田。然而苏联产的柴油无法补给使用汽油的德国机动部队,机械化部队因燃料短缺被困,攻占巴库宣告失败。1943年,斯大林格勒战役中,德军因供给不足严重受挫。18个月后德军转攻为守,最终因燃料不足以支撑撤退而缴械投降。斯大林格勒战役是德军在欧洲战场首次失败。

德国进攻苏联同时,隆美尔将军率领全机械化部队与英军在北非作战。初期胜利使隆美尔忽略军需官建议,长驱直入乘胜追击。盟军在地中海袭击为隆美尔提供补给的油轮,战线过长使运输卡车用油甚至高于其所运燃料。汽油迅速消耗,补给迟迟未到,只有选择撤退。1943年北非德意部队投降,隆美尔最后被刺死。

海外夺油失利,德国只有全力发展国内合成燃料工业。1944年负责诺曼底登陆的艾森豪威尔将军决定将德国燃料工厂作为主要轰炸目标。9月,航空汽油产量跌至年初的6%,德国空军战斗力大幅削弱。德国最后一次集中兵力闪电战也因燃料缺乏宣告失败。战争后期甚至出现用牛拉动陆军卡车前进的局面。1945年6月5日,苏美英法宣告德国战败。关于战后新格局,且待下回分解。

 




来源:中信期货研究资讯


关注中信期货研究资讯,了解更多市场信息、掌握最新市场动态


免责声明

除非另有说明,本报告的著作权属中信期货有限公司。未经中信期货有限公司书面授权,任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明,此报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司的商标、服务标记及标记。中信期货有限公司不会故意或有针对性的将此报告提供给对研究报告传播有任何限制或有可能导致中信期货有限公司违法的任何国家、地区或其它法律管辖区域。

此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议,且中信期货有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。

中信期货有限公司认为此报告所载资料的来源和观点的出处客观可靠,但中信期货有限公司不担保其准确性或完整性。中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。此报告不应取代个人的独立判断。中信期货有限公司可提供与本报告所载资料不一致或有不同结论的报告。本报告和上述报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。

此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下,我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成投资、法律、会计或税务建议,且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成给予阁下的私人咨询建议。


中信期货有限公司2017版权所有并保留一切权利。


深圳总部

地址:深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场(二期)北座13层1301-1305、14层

邮编:518048


我要推荐
转发到