产业视点苹果期货上市后的价格展望

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楼主 2018-12-05 14:49:51
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  一、背景介绍

  苹果价格走势存在着较为规律的季节性波动。每年8-10月处于苹果丰收期,供给量大大增加,此时苹果价格出现低点,12月份至2月份,受圣诞节、元旦、春节消费的刺激,出现小幅度的回升,次年的3月有小幅度震荡,4月份后随供应量减少价格逐渐提升,6-7月达到季节性波动的最高点。

  在今年苹果市场整体呈现供过于求背景下,从目前产销市场运行看,产区交易市场清淡,销区仍以消化前期备货为主,圣诞期间客商备货采购的需求同比往年偏差,对产地行情很难有太大的改善作用,元旦备货量更依赖于圣诞备货消化,总体在行情差于去年的情况下,近期苹果价格上涨可能性不大,以稳为主,目前距离春节备货尚有时日,待库存逐步消化,春节临近,备货需求增多,价格或逐渐走强。

  苹果的供需及季节性规律决定苹果期货各合约价格不同,目前各合约间挂盘价持平,这意味着苹果期货上市之后可能存在潜在的跨期套利机会。

  二、历史行情回顾

  作为农产品,苹果价格走势存在着较为规律的季节性波动。从下图可以看出,每年8-10月处于苹果丰收期,供给量大大增加,此时苹果价格出现低点,12月份至2月份,受圣诞节、元旦、春节消费的刺激,出现小幅度的回升,次年的3月有小幅度震荡,4月份后随供应量减少价格逐渐提升,6-7月达到季节性波动的最高点。从2008年至2017年的统计数据显示,8月-11月的苹果价格,在统计的10年中有8年下跌,2年上涨,下跌概率达到80%。12月-2月的苹果价格,在统计的9年中,有9年上涨,上涨概率100%。5月-8月的苹果价格,在统计的10年中有7年上涨,3年下跌,上涨概率为70%。

  三、目前苹果市场供需情况

  1、近期苹果产区市场情况

  近期主产区苹果交易行情清淡,一级富士处于有价无市状态。进入12月以来,栖霞产区交易量较少,15日当周,受圣诞节刺激,贴字苹果走货虽有所增加,但其所占比例较小,总体交易市场较为。中国苹果网数据显示,目前富士纸袋80#以上一二级价格在3.50-3.70元/斤,但交易量极低,处于有价无市状态。洛川产区,苹果地窖存货剩余不多,且多是质量较差的货源,目前纸袋70#以上价格在2.20-2.30元/斤,多发往低端农贸市场。冷库目前还未有交易,主要是以客商自提货源发市场为主,整体交易比较冷清。

  2、苹果销区市场情况

  今年销区整体销货情况比去年明显偏差,同时今年苹果的交易价格多在3元/斤以下。此外今年销区冷库数量增多,同时有大量前期采购的货源在销区入库,使得销区目前储备货源充足,没有太大持续备货的需求。

  3、苹果库存方面

  根据中国苹果网数据显示,2017年全国苹果产量4480万吨,同比增长2.1%苹果库存总计1210万吨,同比增长26.04%。根据陕西省洛川县果业局12月1日最新调查数据显示,洛川总库容41.5万吨,目前库存量32万吨,同比增加17.6%。

  综上,在今年苹果市场整体呈现供过于求背景下,从目前产销市场运行看,产区交易市场清淡,销区仍以消化前期备货为主,圣诞期间客商备货采购的需求同比往年偏差,对产地行情很难有太大的改善作用,元旦备货量更依赖于圣诞备货消化,总体在行情差于去年的情况下,短期苹果现货大涨可能性不大,以稳为主,目前距离春节备货尚有时日,待库存逐步消化,后期,随着春节临近,价格或逐渐走强。

  四、苹果期货上市后价格分析与预测

  目前市场上苹果80#一、二级货源10月产新果均价为3.6元/斤(实际成交价格偏低),其中80#以上一、二级货源与期货市场规定基准交割品80#一级货源正常现货贴水为0.6-1.0元/斤,均价差为0.8元/斤(根据每年优质果率占比不同,价格会产生一定浮动),如果按贴水0.6元/斤算的话,目前交割品级富士苹果的现货价格或在8400元/吨,按照实际成交价计算,或接近挂牌价7800元/吨,根据苹果需求的季节性,12月-2月,苹果价格或季节性回升,后期价格或偏强。

  五、苹果期货跨期套利分析

  苹果消费具有较强的季节性和周期性特点,受季节性和假日效应影响显著。苹果价格在一年中有两个重要节点,即中秋节和国庆节、元旦和春节。一般情况下,在这两个节点前,价格会出现阶段性上涨。此外价格还受苹果的供给周期影响,即每年8-10月处于苹果丰收期,供给量大大增加,此时苹果价格出现低点,12月份至2月份,受圣诞节、元旦、春节消费的刺激,出现小幅度的回升,次年的3月有小幅度震荡,4月份后随供应量减少价格逐渐提升,6-7月达到季节性波动的最高点。苹果的供需及季节性规律或使得苹果期货各合约价格不同,这意味着苹果期货上市之后存在潜在的跨期套利机会。

  从季节性周期分析,5月处于苹果库存消化逐渐减少,7月苹果库存达到年末低点,现货价格达到年中高点,而10月苹果开始集中上市,压力较大,因此AP1805、AP1807走势或强于AP1810、AP1811 AP1812,但因5月、7月与10月、11月、12月合约属于两个不同作物年度,受影响因素不同,影响因素也较多,如气候、农户种植积极性等方面,跨期套利风险较大;较为合理的套利应该是关注AP1805与AP1807的反套,AP1810与AP1811、 AP1812的正套。(摘选自中信期货研究资讯)

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