估值与概率——投资中的系统性机会和系统性风险

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楼主 2019-01-10 12:19:11
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文|钰海拾贝(转载请注明出处)

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我们不能改变过去,也不能预测未来,但必须知道当下身在何处



今天简单聊一聊投资中系统性机会和系统性风险。全部读完只需三分钟。

 先看几张图。

第一张:上证50近十年历史PE与点位。

第二张:上证50近十年历史PB与点位。

第三张:深证成指近十年PE与点位。

第四张:深证成指近十年PB与点位。

上面几个图可谓一目了然,指数的高低与PEPB有着很强的相关性。无论是发达国家市场还是新兴国家市场,都遵循这一规律

需要注意的是:由于通货膨胀和经济增长的原因,长期来看,各国指数会越来越高,而PEPB不会像指数那样越来越高,两者会有一定的波动区间。因此,并不影响它们与指数的相关性。

 如果我们在低估值高度进入市场,并在高估值高度退出市场,大概率能解决了我们能不能赚钱的问题。关于估值高度详见公众号每周A股市场主要指数估值文后的说明,如《A股市场主要指数估值(2017年11月第2周)》。

 需要注意的是,根据估值来判断系统性机会与系统性风险,不能预测未来,但是,能够在当下做出最好的选择——买入、卖出或持有。

当我们在估值高度很低时进入市场,市场先生难以琢磨,未来可能继续下跌、暴跌,也可能持续几年横盘。

再次强调,实际上,我们做不到

1)买在最低点;

2)买在上涨的前夜;

3)卖在最高点;

4)卖在下跌的前夜。

上面四点即使您能够做到一次或多次,但不能保证每次都能做到,即,整体上做到的概率是极低的。

我们能够做到:在估值足够低时进入市场,在估值足够高时退出市场,这是我们当下最好的选择。

 关于估值、概率、回报率的研究参见《寻找皇冠上的钻石---全球股票市场历史估值与回报率分析》。后台回复钻石即可获得报告原文链接。

或者重温本公众号的开篇文章上帝再遇拾贝君》。

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