市值逼近万亿!从一路上涨到一瓶难求,贵州茅台现象背后逻辑是什么?

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楼主 2020-11-20 13:56:16
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茅台股价继续演绎着其特有的疯狂。

今天迎来了第七根阳线,

9870亿元总市值、785元股价,

这是贵州茅台创造的最新数据新高,

距离万亿元大关不到1.5%的涨幅差距。    


与贵州茅台股价“比翼齐飞”的还有酒价。


1月9日,贵州茅台公告,

飞天53度500ml茅台酒

1299元上涨至1499元

各级子公司务必明码标价,

不得囤货捂售。

尽管如此,

市面上能买到的这款酒,

价格已升至1680元

一些店面还提示:

购买茅台需凭本人身份证登记购买,

每人限购2瓶。


从资本市场的一路上涨,

到实体市场的一瓶难求。

“贵州茅台现象”,

背后的逻辑究竟是什么?


    

股价持续上涨,券商给出的目标价也hold不住了


2018年元旦以后,贵州茅台股价明显开启新一轮升势,今天盘中,茅台股价一度高788.88元只要在此基础上再涨不到11.12元,股价就将突破800元大关。

   

这不,茅台惊艳的涨势下,券商前脚给刚给出的目标价,后脚就被茅台股价轻松达到并超越,究竟是茅台股价涨得太凶猛,还是券商研究员太保守?


东方证券2017年12月28日发布研报,上调贵州茅台2017年~2019年预期每股收益分别为20.95元、27.94元、31.26元,并根据可比公司估值给予贵州茅台15%溢价,对应2018年26倍市盈率,对应目标价726.44元


但就在该研报发布后的第二个交易日盘中,贵州茅台股价就达到726.50元,轻松超过上述目标价。


此外,东北证券2017年12月29日也对茅台酒调价事件发布研报,并给予其2018年28倍市盈率估值,对应目标价776.16元。短短几个交易日后,这一目标价又被突破。



茅台增长有天花板吗?


长期以来,支撑茅台股价和市值持续增长的,除了各类机构格外偏爱外,其数年来业绩的持续增长是最根本的原因。


贵州茅台于2001年在上交所上市,当年公司实现营业总收入16.18亿元,上市以后公司营业总收入连续15年增长,其间从未出现下滑。2016年,公司营业总收入已达401.55亿元,较2001年增长2381.70%。


2001年,公司实现归属于母公司股东的净利润3.28亿元,此后15年也从未出现下滑,至2016年已达到167.18亿元,增长了4992.55%。


据统计,考虑权息因素后,2012年至2016年的15年间,贵州茅台股价的实际涨幅为5971.89%,高于同期净利润增幅,但差距并不大。


总体来看,尽管局部年份估值有泡沫化迹象,贵州茅台上市以来股价和市值的增长与其业绩增速基本匹配。


市值近万亿的烈酒王国    

    

当前A股市值超过1万亿元的上市公司只有工商银行、中国石油、农业银行3家,如果只算A股,贵州茅台市值已跻身A股市场第4名的位置。


如果算上相应公司的H股,A+H股总市值过万亿的公司还有建设银行、中国平安、中国银行。


按照茅台的股价弹性来看,后续其总市值位次有望进一步提升。


不过,从营收和净利润规模相比,贵州茅台与其市值相仿的公司差距仍然较大,其当前总市值接近工商银行的一半,但其营业收入和净利润均不到工商银行的1/10。



茅台10年涨价史:是这样逆袭成为老大的

    

茅台的崛起始于2005年。


2005年8月,53度飞天茅台的零售价格为288元,同期52度五粮液零售价格是358元左右,并且已经连续多年在价格上领先于茅台。


2005年,五粮液经销商大会上宣布上调出厂价10元;作为老二,2006年年初,茅台跟进涨价,每瓶上调30元左右。


随后每年旺季,五粮液提价,茅台跟随提价,涨价主动权在于五粮液。


茅台一举成为白酒行业涨价领军旗帜的关键年份在2009年。当年,茅台在年中、中秋和春节之际连续发布三次“涨价令”,零售价从500元拉升到680元。


此后,茅台一直涨涨涨,到2011年年底,53度飞天茅台终端零售价飙升到1680元。 


然而,白酒行业巨头们的疯狂最后没有躲过经济规律,没有永恒的高涨,转折来自2013年。


2012年年底,限制三公消费波及整个白酒行业,茅台没有能够独善其身,零售价从最高时2000多元一路下跌到最低时800元左右,价格腰斩。 


到2014年11月,茅台价格甚至逼近819元出厂价的边缘。


但是,很快,销售结构转型后,2016年茅台跳出困境,直到2017年成为全球最大烈酒商。          

      


茅台每瓶819元的出厂价,

净利润为44.6%左右。

当出厂价为969元,

茅台的净利润已经达到50%。


茅台的疯狂超出我们的智商判断,

或许贫穷限制了我们的思维。

关键的问题是,

消费者对高端白酒价格的承受能力是否真的没有天花板?

未来的茅台是怎样的,

仍是超出地球人的判断。   



什么是决定茅台价格的根本?


长江证券认为,供需是决定茅台价格的根本。每一轮供不应求周期对应的都是茅台价格上涨周期,而供过于求对应价格下跌周期。


另外,茅台的投资属性使得价格具有更大的波动性。不变质、越囤越香的特性决定了茅台具备储存价格和投资价值。


  

两市第一高价股是如何起飞的?   

    

从贵州茅台股价“起飞”的历史来看,其在2017年1月3日的股价为334.28元/股,今天报收于785.71元/股,与2017年年初相比,涨幅达135%。


按照推算,贵州茅台股价站上800元时,其市值将突破万亿元,按照今天收盘价计算,茅台每股股价再涨14.29元,也就是每股上涨1.8%就能顺利挤进万亿俱乐部。

    

茅台如何让人“躺着赚钱”

    

开源证券研究所副所长杨海表示,国内资本市场逐渐成熟,机构投资者重视择优投资,而从价值投资排名来看,贵州茅台排在第一位,但凡有白酒配置的基金都会选择去投资贵州茅台,这就形成羊群效应,趋之若鹜,故而推动贵州茅台股价上涨。


同样,在香颂资本执行董事沈萌看来,茅台通过控制市场供给的方式制造紧缺,提高商品价格提升利润,在茅台产能不增加的前提下,公司股价未来还会涨。


白马行情仍在延续


我们不难发现,贵州茅台让人“躺着赚钱”,离不开股票市场回归价值投资的大背景。


2017年的股票市场,讲故事、炒概念越来越行不通,反而有基本面支撑的优质蓝筹股受到市场追捧,像贵州茅台、格力电器、伊利股份、恒瑞医药、中国平安等消费龙头股的极佳表现,成为去年并不亮眼的大盘中一抹亮色。


统计显示,超过八成白马股2017年累计涨幅在10%以上,跑赢同期沪指


其中13只白马股涨幅翻倍,隆基股份累计涨幅173.83%排名第一位。安防行业龙头海康威视149.45%排在第二。


2018年1月以来,多数白马股的多头行情仍在延续,股价频频创新高。


统计显示,59只白马概念股1月以来累计实现上涨,占比超七成,其中5只白马概念股涨幅在10%以上,分别是洋河股份、格力电器、贵州茅台、大亚圣象、华帝股份


机构盯上3只白马股


近段时间,券商机构又盯上了哪些白马股呢?


统计显示,近一个月来,超过六成白马股被券商机构给予了买入型评级,12只个股获买入型评级在5次以上,其中贵州茅台、华东医药、中国巨石获买入型评级均在10次以上。


其中,贵州茅台最受券商机构青睐,近一个月获买入型评级18次。


贵州茅台1月8日晚间公告,公司将从2018年起适当上调茅台酒产品价格。公司将在2018年度经营计划范畴内,结合市场需求等相关情况进行产品投放。


招商证券最新研报认为,贵州茅台公告2018年力争实现总收入增长10%以上,但其预计增速必将更快。基于提价及放量对应来年增长的确定性,以及行业景气度持续提升,给予贵州茅台2018年PE30倍,或2019年24倍,上调一年目标价至870元。


另外,华东医药近一个月获买入型评级为16次该股今天盘中股价创历史新高,不过近日成交量略显低迷,上攻动力仍显不足。


分析认为,涨价并带动业绩预增依然是目前市场炒作的主要思路,白马龙头股在此情况下将继续演绎“强者恒强”上涨逻辑。



作者:严萍

编辑:侯忆枫

监制:王俊稷

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