金融监管新政之“新”

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楼主 2018-11-08 13:51:12
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近日来,金融监管新政频发:

20171117 日,人民银行会同银监会、证监会、保监会、外汇局五部门公布了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》。

这份即将正式颁布的新政意味着资管行业即将步入统一监管时代,也标志着严监管时代来临

硬币综合整理出此次大资管统一监管新规的7大主要关键词:破刚兑、控分级、降杠杆、提门槛、禁资金池、除嵌套、去通道。

目前,银行理财(约29万亿) 整体影响较大,银行理财产品格局可能发生重大变化:破刚兑、降杠杆、禁资金池、除嵌套的影响比较大,特别是禁资金池,影响很多银行理财产品的发行,特别是一些中小银行的发展受到影响。

券商资管(约17万亿) 整体影响较大,券商资管整体发展可能进一步受限:控分级、降杠杆、禁资金池、除嵌套、去通道的影响比较大,券商资管通道业务,资金池业务,高杠杆和分级业务都有不少。

信托(约23万亿) 整体影响较大,信托行业面临大洗牌:破刚兑、提门槛、除嵌套、去通道影响较大,特别是破刚兑,深远影响到整个信托行业发展,去通道也会影响很大。

私募(约11万亿) 整体有一定影响:提门槛对私募基金有一定影响,有些私募也参与了分级、嵌套业务业务,但整体业务量不大。

保险资管(约2万亿) 整体影响较小:控分级、提门槛、除嵌套有一定的影响,但保险资管总规模不大。

A股市场的影响:

1、对大金融板块的影响:银行板块配置价值提升

真正打破理财的刚性兑付会提升整个上市银行的估值。尤其是大银行价值凸显出来了。相对于银行板块来说,信托、券商、保险影响则较小。

2、封堵“以小撬大”漏洞

近年来,个别机构利用“市值”和“流通市值”之间的差异,大肆抱团炒作流通盘占比较小的次新股、重组股,屡屡上演股价数百元、市盈率近千倍的“投资闹剧”。

为了堵住这一漏洞,此次《指导意见》将“警戒线”设定于“可流通股票”之上,全部资产管理产品投资单一上市公司发行的股票不得超过该上市公司可流通股票的30%。

3、抱团“炒新”套路受阻

此番“警戒线”的设置,可能会让抱团“炒新”套路受阻。

4、遏制炒作“蛇吞象式”重组

除了次新股,因资本运作而导致流通股占比较低的重组股,其资管产品持股比例也将被《指导意见》所约束,这意味着资产重组尤其是“蛇吞象式”重组完成后,相关个股股价大幅波动的情况将得到遏制。

5、举牌、入主门槛提高。

 

另外20171120日,新一届发审委63名委员集体亮相,中国证监会主席刘士余在仪式上表示,证监会将强化发审委制度运行监管,把权力关进制度的笼子里,坚持发审委选聘、运行、监察相分离原则,打造忠诚可靠、干事创业的发审委队伍;坚持依法全面从严监管,切实提升发行审核质量,严把上市公司质量关。

同时,成立发行监察委和发审委并行运转,对证监会IPO、再融资、并购重组实行全方位监察。

新政频发,对证券市场影响是很大的,越来越严的监管,使那些“野蛮人”割韭菜越来越难了。

刘主席上台后,没有太多官方背景的“宁波敢死队”就被收拾了,翔哥也穿着他的阿玛尼白西装“进去了”,但他还属于私募基金,尽管手法违规,但得利者众多。后来的老贾,“小燕子”们可是全为自己,要么编故事,要么高杠杆,6000万就准备拿下一个上市公司,真特么心狠。联想以前的“老炮儿”,国立兄等等等等诸多大腕已经猛割过几茬儿韭菜,动辄几亿进账,还不满足,“小燕子”夫妻“割韭菜二人组”已经拥有市值56亿多财富,还要玩空手套白狼游戏,继续猛割韭菜,但这回栽了。我等吃瓜群众拍手称快!我们希望更严的监管,让我们在这个信息极不对称的市场多一点公平,监管的趋严其实就是这一轮价值股大涨的底层逻辑!

发审委与监察委并行运转,把住了股市进口的源头,下一步呢?肯定是扩大出口嘛,只进不出,那不成了貔貅?所以,垃圾股们要开始集体颤抖了。

硬币在此再次提醒各位看官:远离垃圾股!她就是抖成个仙女模样,您也得忍住喽,更何况,这世上哪有仙女?

资管新规终于落地,对股市会有什么影响?

11月17日,中国人民银行、银监会、证监会、保监会、外汇局发布了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)〉》,随后中国人民银行有关部门负责人就征求意见稿做出了官方解读。

中国人民银行有关部门负责人在答记者问中提到,新规坚持有的放矢的问题导向,重点针对资管业务的多层嵌套、杠杆不清、监管套利、刚性兑付等问题,设定统一的标准规制。

市场关心的是,去通道、降杠杆,是否会导致资金面的收紧?

多位业内人士对澎湃新闻记者表示,资管新规对债券市场的影响要远大于股票市场,对于股票市场而言,短期内或许确实会面临入市资金减少的现象,但相信减少幅度很小,长期来看,市场规范程度提升,依然可以理解为利好市场。

资管新规第十九条提出,资产管理产品应当设定负债比例(总资产/净资产)上限,同类产品适用统一的负债比例上限。每只开放式公募产品的总资产不得超过该产品净资产的140%,每只封闭式公募产品、每只私募产品的总资产不得超过该产品净资产的200%。计算单只产品的总资产时应当按照穿透原则合并计算所投资资产管理产品的总资产。

因此,资产管理产品的持有人不得以所持有的资产管理产品份额进行质押融资,放大杠杆。

此外,个人不得使用银行贷款等非自有资金投资资产管理产品,资产负债率达到或者超出警戒线的企业不得投资资产管理产品,警戒线的具体标准由人民银行会同相关部门另行规定。

对此,一位私募业内人士对澎湃新闻记者表示,这是在规范过去私下进行的杠杆资金盘。

“去通道,去嵌套,降低资金成本,避免以前通过各种操作躲避监管的情况,简单来说,就是去掉资金层面的泡沫。短期进入股市的资金量可能会减少一些,但这个规定长期来看肯定是利大于弊的。”

不过,这位人士也坦言,证监会近年来多番强调从严监管,通过乱放杠杆进入股市的资金本来就相对有限,因此,即使资管新规落地,对股市资金面的影响应该也相对有限。

不过,也有市场人士对股市走势持更为谨慎的态度。

“事件的核心就是对资管进行穿透式监管,更通俗的话来讲就是降杠杆、防风险。”另一位接受采访的私募基金合伙人认为,资管行业统一监管、打破资管产品的刚性兑付,是要把风险驱离金融机构本身,防止系统性风险。而一旦如此实行,稳健的投资者将退出资管产品,转投更安全的投资品种,资产规模会缩水。

上述业内人士指出,这样一来,之前通过层层嵌套,加高投资杠杆的操作空间就被大大压缩,很多资管产品将再无通道进行投资。

因此,上述业内人士判断,大监管之后,资管规模必然会有缩水,这对流动资金需求较强的股市来说,是个持续性的利空。

另一位来自资管公司的业内人士则对澎湃新闻记者表示,资管新规中,重点打破刚兑和过渡期安排,对市场的影响主要在于债券市场。

确实,债券市场的体量相比股市而言要大得多,而且“债市有太多玩法”。

这位资管人士说:“去年八条意见后,对产品杠杆率都有上限要求,今天(11月17日)出台的和以往差不多一致,去杠杆是政策的导向。主要打破刚兑,对现有银行理财和券商理财影响较大,再加上2019年6月过渡期,对债券市场影响更大。”

 

上周五,由中国人民银行、银监会、证监会、保监会、外汇局联合发布了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》(以下称《指导意见》)正式落地。

这份堪称史上最严的资产管理意见,真正回归了行业“受人之托,代客理财”的本质。

第一次明确规定了,资管是指“银行、信托、证券、基金、期货、保险资管机构等接受投资者委托,对受托的投资者财产进行投资和管理的金融服务。

金融机构为委托人利益履行勤勉尽责义务并收取相应的管理费用,委托人自担投资风险并获得收益。

届时,百万亿的资管行业将纳入监管,那些想要利用资管,疯狂加高杠杆的,非法集资的人都将无处遁形。

打破刚性兑付。现在的理财产品基本都是“本金保障+预期收益”的形式,有些非保本理财还要加上“超额收益留存分配”。

无论是保本还是非保本,基本上银行的理财在本金和预期收益上,采取的都是尽量刚性兑付的原则。

这是为了维护银行的信用和吸储能力、增强理财产品的销售力,即使在市场环境不好、理财产品出现亏损或达不到预期收益的情况下,也会考虑选择使用自营利润进行补亏。

指导意见》明确规定了,资产管理产品不能如期兑付或者兑付困难时,发行或者管理该产品的金融机构自行筹集资金偿付或者委托其他金融机构代为偿付。过渡期为发布实施后至2019年6月30日。

也就是说银行理财将像基金那样,以“净值型产品+固定管理费”的形式,按净值申购、赎回,收取固定管理费用。

不再保证客户收益,打破现在传统约定俗成的刚性兑付。银行以后不再自己贴钱来保证客户收益。

一旦银行理财实现“净值化”,就意味着投资者真正的要开始自行承担投资风险。

例如投资者三个月前购买了一款理财产品,购买的净值可能是1.05,但到三个月后可能净值就只有1.02。

这中间的损失要由投资者自己掏腰包承担亏损,银行将不再承担补亏。

金融去杠杆,今年国家一直都在重点实施。杠杆就是负债。借入资金,投入经营,可以实现以少量资本金搏大(更大的总资产,因此被形象地称为杠杆。

只要有债务融资,就会有杠杆。银行本身是个杠杆,它们向存款人吸收资金,投放给资金需求方,包括申请贷款的企业和居民。

企业向各银行借了钱,用于生产经营,本身也是一个杠杆。于是形成了一个资金链条,其中银行、企业两个环节都形成杠杆。

金融杠杆,首当其冲就是银行,在严监管下,同业业务、套利等表外业务被严厉禁止。

银行是整个社会最大的资金来源,同业禁止、表外业务受限,资本压力自然短期内严重上升,如此一来,全社会的资金成本也会跟随上升。

今年最显著变化就是按揭贷款进程。近期办理贷款后两三个月都没出现放贷迹象,多家银行从以往15-60天放贷延长到60-180天不等。

现在,不仅仅是普通购房者还有投资房产的囤房客都会选择贷款买房,只不过囤房者会使用杠杆原理购房。

尤其现在越有钱的人就越会选择贷款囤房,不花费自己的钱提前拥有房子,等待升值后再把房子卖出,赚取中间差价。

自从国家提出"房子是用来住的,不是用来炒的" ,截止目前,全国范围内只有11家银行提供首套房贷优惠。

7成银行在取消优惠基础上不断上升调整,而暂停办理房贷业务的有42家银行。

严控资金池。先搞懂资金池是什么?简单的说,投资者A、B、C三个人,想要在某机构进行投资,投资额度分别为5万、10万、20万。

机构现有的投资项目有4个,所需要的资金分别为2万、15万和18万。

如果直接让投资者与项目是一对一或者多对一是无法匹配的,很容易出现有的项目筹不到钱,有的投资资金还闲置的现象。

此时就需要资金池横空出世来解决这个问题了。

机构将A、B、C的资金归集起来,放进资金池,然后对每个项目进项评估打包、再配置,这样就能能有效的提高资金使用效率。

我们熟悉的资金池,典型的就是P2P。比如投资人的资金是一年,而投资的固定收益资产为两年,过了一年,资产需要变现时,交易价格可能达不到预期,会直接影响投资收益。

无论是银监会、保监会、证监会或者授权的自律性协会,都视资金池业务为过街老鼠,对资金池业务避之不及。

原因在于,此类业务的风险传递完全有可能引起蝴蝶效应。一旦失控,可能出现整体的兑付危机;监管不到位时,则有可能滑向非法集资、庞氏骗局。

《指导意见》明确禁止资金池业务、提出“三单”(单独管理、单独建账、单独核算)管理要求的基础上。

要求金融机构加强产品久期管理,规定封闭式资管产品最短期限不得低于90天,根据产品期限设定管理费率,产品期限越长,年化管理费率越低。

事实上,金融大监管这个概念已经被提出很久一段时间,但始终都没有具体的文件出台。

这次《指导意见》的出台强调了金融监管统筹、协调管理的重要性,具体落实还需后续细则。



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