金晶科技成功利用期货市场调查报告

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楼主 2018-12-05 14:12:37
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  我与玻璃圈结下的不解之缘,还要追溯到2012年5月。那时风淡云轻,绿意葱茏,尽管还没有迎来骄阳般的酷暑,但空气中已然带着些许初夏的温热。此时,中国人民银行郑州培训学院的礼堂内也充满着火一般的热情,玻璃期货上市前的培训在这里举行,而我与上市公司金晶科技的第一次“接触”也恰逢此时。

  这家见证了我国玻璃产业荣辱沉浮的企业,创造了一系列第一或唯一,沉淀着岁月的印记。

  如今,金晶科技已生产出超白玻璃原片、LOW-E镀膜节能玻璃、工业玻璃原片、压花玻璃原片、工程玻璃系列、汽车玻璃系列等百余种产品。大到世界各地地标工程,如迪拜塔、奥运场馆等,小到家具、家电、鱼缸等,都有着金晶玻璃的身影。

  然而,玻璃行业近年来翻天覆地的变化,让身经百战的行业“老兵”金晶科技感受到了种种不安。生产规模的快速扩张不但造成了行业集中度低,在面对需求的周期性变化时,价格的波动也难以预料。

  一个很现实的问题摆在眼前,金晶科技要想继续保持行业优势,就必须要有先进的管理思路和意识。

  正因为如此,期货,这个风险管理工具,不知不觉走入了金晶科技,成了该企业管理生产经营的一个有效“武器”。

  从玻璃期货上市前合约设计方案的讨论,到上市之初各地区的推介会,都有金晶科技忙碌的身影。其中,有着近二十年玻璃行业摸爬滚打经历的期货部负责人焦勇刚,频繁出现在各种场合的玻璃期现培训中。如今,他已成了玻璃期现市场中当之无愧的讲师。

  两年来,金晶科技在玻璃期货市场中展现出的“热乎劲儿”感染着玻璃圈内的每一个人,而其对期货较为开放的心态也在上市公司中树立了一个典型,值得各企业借鉴学习。

  对金晶科技而言,不管是通过现货市场进行产品结构的及时调整,还是通过期货市场规避经营风险,都是企业的审时度势。学会用“两条腿”走路,“底气”十足,向前迈出的步子才更加稳健。



  生存环境恶化,玻璃企业如履薄冰

  今年对玻璃行业来讲,是不寻常的一年,意料之外的行情令市场大跌眼镜。供需双向恶化,价格下行,即便是在传统旺季的“金九银十”,玻璃市场也只是出现短暂的反弹。在价格频频走低的背景下,玻璃企业如履薄冰,身处“刀尖”之上。

  期货日报记者在采访中了解到,今年来,玻璃行业上市公司的日子大不如前。据业内人士透露,“以前还能吃口‘肉’,今年能有‘馒头’吃就很不错了。”

  作为行业内的龙头企业,且是国内较早上市的玻璃企业——金晶科技,也深刻感受到了市场变化莫测带来的生存压力。

  “在当前的市场状态下,大投入和高成本是玻璃企业短期内难以克服的硬伤。”金晶科技期货部负责人焦勇刚向记者坦言,玻璃行业是高耗能高污染的行业之一,今年对于玻璃行业不仅是市场极为低迷的一年,也是环保政策发力的一年,如果不能达到环保要求,实现达标排放,那么玻璃企业生产线也将面临被迫关停。

  与此同时,今年的市场环境也让企业清楚地认识到:产能严重过剩,玻璃市场越来越脆弱,普通玻璃市场的竞争已经由“激烈”演化成了“惨烈”。如何更好地规避经营风险,成了摆在玻璃企业面前的头等大事,而金晶科技选择了“在稳定拳头产品、巩固销售渠道的基础上,坚持在产品结构调整上下大力气,通过生产差异化产品,逐步摆脱普通产品的恶性竞争。”焦勇刚称,不仅如此,金晶科技经营思路由传统市场向期货市场的转变,也为其有效经营管理增加了强有力的“砝码”。

  行业中的“尝鲜者”,成长并快乐着

  2012年12月3日,玻璃期货的上市,成为玻璃行业的一件大喜事儿。但期货这个新生事物对于传统的玻璃企业来讲,既欣喜又好奇,同时还有些敬畏和担忧,想要真正接受它还需要一个过程。

  “很陌生,不了解”、“听是听过,但是没有实际接触过,也不敢做”、“没有精力投入到这个新事物中”……玻璃期货上市初期,很多玻璃企业并没有表现出参与积极性,观望成了当时的主流。

  与其他企业不同的是,尽管金晶科技最初也是怀着期待和好奇,而且作为上市公司,要参与期货市场需要更多的谨慎和规范,但因为其对期货市场的正确认识、对期货将会助力企业发展的敏锐意识,使之成为玻璃上市公司中的“尝鲜者”。

  采访中记者了解到,早在郑商所对玻璃期货品种调研时期,金晶科技便开始接触期货。而在此之前,由于期货市场与玻璃行业没什么交集,他们从未接触过期货,也不了解期货。随着与郑商所的频繁接触,他们敏锐地认识到,一旦玻璃期货上市,将会对行业产生不可估量的拉动作用。

  较为开放的思路让金晶科技在期货上放开了脚步。“在玻璃期货品种调研初期,公司便积极参与并协助交易所开展调研工作,并从行业角度出发,结合现货市场状况,对玻璃期货合约规则、厂库升贴水、厂库管理办法等的制定提供数据支持。”焦勇刚坦言,玻璃期货上市前,只是对这一新鲜事物满怀热情,并未真正去了解这个市场和这个工具。

  玻璃期货上市之初,金晶科技通过与期货公司的接触,对期货市场有了更多了解,对期货市场的认识逐步深入。“不过,由于是新鲜事物,而且出于对期货市场风险的畏惧,我们还是本着积极参与、谨慎操作的原则进行尝试性参与。”据焦勇刚介绍,在此之后,通过持续的培训学习、与期货公司和投资公司的沟通交流,以及在实际参与过程中交易、交割,企业对期货的认识和理解迅速提升,真正理解了期货市场价格发现和规避风险的真谛。

  随着实践操作的积累,目前,金晶科技对期货市场的认识已经不再停留在表面,而是能结合现货基本面情况以及企业自身需求及时发现机会,并进行操作。同时,由于对这个市场的探索,也让他们对这个市场多了一份敬畏之心。

  要“两条腿”走路,实践是关键

  玻璃期货上市后,金晶科技成立了专门的期货部,本着“积极参与、谨慎操作”的原则,2013年二季度正式入市。到目前为止,已有多轮操作,并进行了期转现、集中交割、协议平仓以及仓单注册、注销、回购等业务。

  “我们参与期货市场的出发点,就是充分利用期货市场规避风险和价格发现功能,指导公司在合适的时机以合理的价格进行销售,通过进行适度套期保值,避免企业经营状况出现大起大落,保证企业能够持续健康发展。”焦勇刚表示,正因为如此,该公司坚持套期保值方向不动摇,不做投机。

  据了解,金晶科技并没有将这方面业务委托给包括期货公司在内的其他机构,而是在保值自主的前提下,通过与期货公司的合作来提高自身在期货业务方面的水平。“我们选择了同处淄博的招金期货作为合作伙伴,招金期货为了对金晶科技提供更完善的服务,派专员入驻企业,协助完善期货相关事宜。”焦勇刚称,招金期货与金晶科技相关人员多次召开行情分析会议,分析期现货市场的现状及行情走势,探讨入市原因、确定入市思路和原则,并且就实际操作中可能面临的问题制定解决办法,最终形成金晶科技套期保值框架方案。

  采访中,金晶科技向期货日报记者讲述了他们印象最深的一次交易经历。

  玻璃行业的特点决定了生产企业是行业风险的承载者,淡季来临时,生产企业面临库存庞大、销售价格低廉的困扰。因此,在淡季到来之前,通过期货市场对远期产品进行卖出保值成为玻璃生产企业规避价格下跌风险、增加销售渠道的有效方式。

  2013年5月后,金晶科技针对淡季销售进行了卖出保值。之所以选择这个时间点,焦勇刚解释说,经济增速放缓不可避免,而玻璃市场供需矛盾仍然比较突出,尽管季节性需求旺季即将到来,但价格上涨压力较大,来年1月至5月的消费淡季,行情不乐观,可能会影响到企业的正常经营。

  与此同时,2013年5月后,玻璃期货走出一波反弹行情,价格回升到一定高度,且FG1305合约交割后,新上市的FG1405合约价格高企,价格在一定程度上偏离现货基本面,容易出现有利于现货企业入场的价格高点。

  于是,金晶科技选择在FG1401合约和FG1405合约上卖出保值。2013年5月下旬至2014年4月,整个操作过程持续至淡季结束。

  在期货建仓价格上,以预期远期销售价格为主要参考,同时考虑持仓浮亏风险和利润空间,当期货价格超出预期远期现货销售价格时建仓入场。据焦勇刚介绍,5月下旬至6月上旬,金晶科技分批完成了建仓(FG1401合约建仓均价在1461元/吨,FG1405合约建仓均价在1502元/吨),保值数量以入场合约当月产量的80%作为最大保值量,且持仓比例不超过账户资金的60%。

  完成建仓操作后,结合现货销售情况,按照既定的期货操作方案,金晶科技开始了下一步操作。“当期货价格符合方案中的预判且达到预期盈利目标时,择机平掉部分头寸,通过期货市场的获利来补偿现货市场的亏损。当期货价格符合方案中的预判且稳定保持一定的盈利时,采取滚动操作的方式(先平掉部分持仓,价格反弹后再择机入场)以获得最大利润。若期货价格与建仓价格较为接近,则根据与现货结合的具体情况,以获利最大为原则选择平仓或是交割,而若期货价格走势偏离方案中的预判,则根据实际情况按照风险解决预案进行操作。”

  本次对两个合约的操作,分别在临近交割月平仓了结。最终,获取了较好的收益。焦勇刚认为,这个过程,检验并锻炼了金晶科技在市场预判、方案制定、方案执行、风险防控等方面的能力,为后续更大规模的操作奠定了坚实的基础,而这种无形的收益才是最大的收获。

  期货是把“双刃剑”,善加利用是王道

  经过实践操作,金晶科技通过套期保值得了一定的综合收益,在行情不利的情况下,保证了远期淡季的现货销售利润,可以说完美地实现了通过期货市场提前卖出来对冲现货价格下滑风险的套期保值目的。同时,金晶科技通过套期保值、交割、期转现等具体业务形式,提高了期货部人员的业务能力,检验出了企业管理制度与期货制度的冲突点。在此基础上,期货部及时修订完善了期货业务操作的相关衔接流程和制度,为后续操作奠定基础。

  在焦勇刚看来,期货不单单为金晶科技创造了综合收益,更重要的是为可以预判的现货市场风险提供了一个对冲风险的途径和工具,同时还开拓了新的业务模式。“比如,拓宽了销售渠道——通过期货交割等方式增加销售渠道,与下游企业尝试参考期货价格进行现货定价,建立起以价格为核心的风险管控机制以及相关数据信息库等。”

  但值得注意的是,期货市场只是转移风险,而不是消除风险。现货企业通过参与玻璃期货,运用得当,可以规避价格波动风险,增加销售或采购渠道,实现稳定经营,但是,利用不当,如把套期保值做成投机操作纯粹赌行情,则可能产生更大的风险。

  “要想正确、充分运用好玻璃期货这一工具,并非易事,对整个玻璃行业而言,仍需要继续实践,并在此基础上完善参与期货市场的模式,进行适当的创新。”焦勇刚感慨,公司在经营管理上对于期货的使用仍需要进一步拓展。

  做期货有风险,不做期货风险更大。不能因为期货市场存在风险就放弃了期货这一规避风险的工具。焦勇刚认为,不参与期货市场,企业将失去一个与同类企业竞争的平台,“在产能刚性不可调节的前提下,只能无奈降价销售,面对可以预测的亏损风险束手无策”。

  焦勇刚表示,上市公司参与期货市场,较一般企业有更多的制度约束和政策要求,应在股东大会或董事会表决通过的前提下,以符合相关法律法规与制度要求为基础,结合公司实际情况,遵循套期保值原则,建立和完善相关内部管理和控制制度,并严格执行。

  “企业尤其是上市公司参与期货交易并不是单纯的个人行为,需要有专门部门来负责具体实施,制定从上到下、从管理层到执行层的决策机制及风险控制机制,以此为框架制定期货业务管理办法、风险管控体系及相关细则、操作规范等一系列工作管理制度。同时,也要注意,一方面要对风险进行有效防控,另一方面要提高决策机制的时效性和操作机制的灵活性。”

  正所谓,宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒来 。在焦勇刚看来,尽管当前多数上市公司参与期货的步伐较为缓慢,但学会“两条腿”走路对他们来说确实是一门必修课,“可以预见的是,在上市公司参与期货成功实例的刺激下,未来会有更多上市公司积极参与其中,成为期货市场的主角儿”。

来源/作者:期货日报 韩 乐


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