研究风采 招商期货2017年2月下旬 华东钢铁产业调研报告

-回复 -浏览
楼主 2020-07-31 15:01:40
举报 只看此人 收藏本贴 楼主




  • 招商期货 2 月初华南钢铁产业调研最早提出“ 节后需求回暖的时间与力度超预期, 库存适度增加可接受”, 已经在价格中体现, 3 月需求能否持续?

  • 打击中频炉政策愈演愈烈,影响面、执行力度几何?会不会发力过猛, 再现去年煤炭窘境, 造成钢铁供给紧张?

  • 卷-螺价差急剧收窄,制造业订单情况如何?热卷能否拖累螺纹价格上涨?

  • 钢铁价格 16 年在供给侧改革和需求复苏的双重拉动下高歌猛进,目前走到了高价格、高库存、高需求的位置, 是否已经到了布局空单的时候?

  • 招商期货在 17 年 2 月下旬, 组织了华东地区钢厂、贸易商调研,深入产业一线,将最真实的产业现状与最清晰的投资逻辑反馈给投资者。

  • 调研时间: 2017.2.22~24

  • 调研对象:华东地区钢厂、 钢贸商。


我们前期调研提出“ 2017 年春节后需求回暖的时间与力度超预期, 库存适度增加可接受”, 节后的行情已经印证了该观点。

目前华东钢厂已经满产,河南、山西、东北因环保、季节性原因仍有复产空间,预计 7.5 万吨/天。中频炉产能可能远高于市场预期的 1.1 亿吨,江苏、山东停产执行较好,广东、广西等地仍未全面关停。江苏、山东、广东等地中频炉产量占当地建材的 30%以上。若政策全面执行,短期螺纹可能有供给缺口。 但中长期看,可以由大钢厂转产(减卷板增螺纹)、 提高电炉废钢比例、 新投资电炉、减少出口等方式弥补缺口。

贸易商主动补库, 钢厂库存转移至贸易商。 贸易商资金偏紧,节前库存已经有 300左右利润,若价格不能继续上涨,短期投机库存有兑现需求。中长期看,整体库存相当于 15 年水平,压力不大。

春节后消费回归早已是事实, 3 月能否进一步超预期待观察。短期消费利好已经体现在价格中。北方需求到 3 月释放,如果需求保持稳定,价格高位企稳的概念较大。供给收缩带来的脉冲式上涨行情可期待,不可强求,取决于政策力度。

热卷目前热轧出口倒挂 200 元/吨。一线钢厂 3 月冷轧镀锌开始缺单,汽车家电大终端库存可以用到 4 月份,补库基本结束,小微型终端 3 月开始补库,进入了补库的最后阶段。若热轧价格持续下降, 钢厂可能从热轧转产螺纹。

总体来看, 短期春节后需求好已经体现在价格中, 3 月需求能否更进一步有争议,短期有盈利兑现需求。 3-4 月钢厂提产空间不大,若中频炉减产超预期,可能 3-4 月短时间出现供给瓶颈。螺纹 3600 附近在需求没有完全启动、中频炉未兑现时不敢继续推高,有回调需求, 回调至 3300~3400 买入安全边际较高。

预计全年价格前高后低,下半年货币政策收紧、房地产投资下行、制造业补库结束、铁矿石供应增加等利空将逐步兑现。 但在拆除中频炉和中小终端补库利好兑现之前,仍保持谨慎乐观态度。






重要声明


本报告由招商期货编制。本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格。本报告基于合法取得的信息,但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设,不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考,并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议。除法律或规则规定必须承担的责任外,本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。
本报告版权归本公司所有。未经本公司事先书面许可,任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。


点击下方
阅读原文
查看全文








我要推荐
转发到

友情链接